En última instancia, vistió una gran cantidad de «demolición».
Por alguna razón, mis esfuerzos anteriores por frenar el frenesí no han funcionado.
¿De dónde viene todo esto?
Gran parte viene de los sospechosos habitales, como el culto a las criptomonedas, gente para la que eyo bitcoin es la respuesta independientemente de la pregunta.
En parte, creo, viene de los simpatizantes de Vladímir Poutine, que quieren hacernos creer que Estados Unidos será castigado por, según ellos, «militarizar» el dólar contra la invasión de -quiero decir, la operación militar especial en- Ucrania.
Elon Musk está entre los que advierten de que el armamento del dólar destruirá su estado de moneda de reserva, porque por supuesto que lo está.
Pero lo que me inspiró a escribir sobre el tema (otra vez) es que últimamente voces más sobrias, que seguramente saberlo mejor, están haciendo sonar la alarma.
Expertos en relaciones internacionales como farid zakaria sabes que el dolar es una superpotencia que corremos el riesgo de perder.
Incluyendo a analistas económicos como Michael Pettis, quien consideró una valiosa fuente de información sobre China, para crear que el dominio del dólar es la única razón por la cual Estados Unidos puede registrar déficits comerciales persistentemente elevados.
Todo esto es muy extraño.
Incluido si uno crea que el dominio del dólar está en peligro inminente -que no debería-, un vistazo a lo que ese dominio implica en realidad deja claro que la importancia de controlar la moneda de reserva mundial está muy sobrevalorado
¿Qué queremos decir con que el dólar es una moneda dominante?
En las primeras páginas de un documento de 2021 de Gita Gopinathahora alto funcionario del Fondo Monetario Internacional, y Jeremy Stein hay un buen resumen.
Como señalan, gran parte del comercio mundial se factura y liquida en dolares norteamericano; muchos bancos con sede fuera de Estados Unidos ofrecen, no obstante, depósitos denominados en dólares; muchas empresas no estadounidenses piden préstamos en dólares; los bancos centrales mantienen gran parte de sus reservas en activos en dólares; y tal vez (la prueba aquí es más débil) los tipos de interés son más bajos, en igualdad de condiciones, cuando se prestó en dólares que cuando se prestó en otras divisas.
Todo esto es impresionante.
Pero, ¿en qué medida beneficia a la economía estadounidense?
¿Por qué, exactamente, debería importarle a Estados Unidos si un contrato entre Exportadores chinos e importadores brasileños está escrito en dólares en lugar de yuanes o reales?
Mucho de lo que se escribe sobre este tema comienza con la sustentabilidad de que el papel especial del dólar da a Estados Unidos una capacidad única para registrar grandes déficits de saldo de pagos, año tras año, presumiblemente porque el estado del dólar obliga a otros pagos se acepta un nuevo dinero.
Pero incluso un rápido vistazo a los datos muestra que esta sustentada es falsa.
Sí, Estados Unidos ha registrado déficits persistentes, pero también lo han hecho en otros países.
Ni siquiera estamos a la cabeza.
Cuando se examine la balanza de pagos por cuenta corriente (la balanza commercial definida en sentido amplio para incluir servicios y rentas de inversión, como el pago de intereses, así como el comercio de bienes) y las economías avanzadas que tienen sus propias monedas (es decir, dejando fuera a los miembros de la zona del euro), resulta que hay varias naciones registrar los déficits persistentes de capacidades, y varios han registrado déficits mayores que los nuestros en relación con el tamaño de sus economías.
Gran Bretañaque tiene los déficits más profundos, solía tener una moneda dominante en todo el mundo, pero la libra esterlina dejó de empeñar un papel internacional importante hace generaciones.
El dólar australiano y ahí Dolar canadiense nunca han sido ampliamente utilizados fuera de sus países emisores.
De todos modos, ¿de dónde surge la idea de que el dominio del dólar nuestro tiene una especial capacidad para incurrir en déficit?
Supongo que es algo que suena como si debiera ser cierto, sobre lo que volveré en un minuto.
Pero primero, ¿hay otras en que Estados Unidos obtenga ventajas especiales del dominio del dólar?
Bueno, es posible que el uso mundial del dólar cree la percepción de que los bonos en dolares son activos seguros, de modo que Estados Unidos pueda obtener préstamos más baratos que otras naciones.
Es difícil saberlo, porque hay múltiples factores que afectan a los tipos de interés – y los costos de endeudamiento de Estados Unidos no son, de hecho, notablemente más bajos que los de otros países avanzados.
Si hay algún efecto, sin embargo, debe ser pequeño.
No voy a repasar la aritmética, pero no veo la forma de que, considerando todo esto en su conjunto, el dominio del dólar valga para Estados Unidos más que una fracción del 1% del producto interno bruto.
¿Por qué, entonces, la gente hace tanto escándalo por el posible fin del dominio del dólar?
La respuesta, en mi opinión, es que las cuestiones monetarias del mundo parecen glamorosas y misteriosas, por lo que la gente imaginó que deben ser importantes – y sí, a algunas personas les gusta hablar de ellas porque creen que les hace parecer sorprendentes.
Pero hay que trabajar con los números para darse cuenta de lo poco que está en juego.
Lo que significa que casi resisto agregar que los informes sur la próxima desaparición del dólar son también probablemente muy exagerados.
El mencionado artículo de Gopinath y Stein ofrece un análisis detallado de uno de los canales para que el dólar mantenga su dominio, que suma una gran bibliografía que incluye, entre otras cosas, algunos artículos antiguos de mi servidor.
La conclusión de la mayoría de estos análisis es que el dólar se utiliza mucho porque se utiliza mucho, que todas las funciones que desempeñan el dólar crean una rojo del autor que mantiene la preeminencia del dólar.
La cuestión es que si tiras de uno o dos hilos de esta red no es probable que se deshaga.
Aunque algunos gobiernos expresan su deseo de que los pagos se realicen en otras monedas, no está nada claro que puedan conseguirlo, ya que estamos hablando sobre todo de decisiones del sector privado.
E incluso si consiguen una dedollarización parcial, todas las demás ventajas del dólar como moneda bancaria y de préstamo se mantendrán.
Así que no le hagan caso a los catastrofistas del dólar.
O mejor aún, piensen en lo que su exageración de un tema sin importancia dice sobre su propio juicio.
circa 2023 Sociedad del New York Times
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